Адэр Тернер (бывший председатель Financial Services Authority Великобритании и бывший член Комитета финансовой политики Великобритании) и Сьюзан Лунд (партнер в McKinsey Global Institute) в свое новой статье пишут, что разногласия в переговорах Греции с ЕС сделали так, что тема долгов вернулась обратно в центр дискуссий о экономическом росте и стабильности.
Но Греция не единственная страна, которая изо всех сил пытается погасить существующую задолженность и, тем более, ослабить долю заимствования. Ее волнующие переговоры с кредиторами должны показать другим странам, что настало время принять меры на пути к тому, чтобы решить свои долговые перевесы. Нет сомнений, что сам по себе долг - это не так уж и плохо. Но излишняя зависимость от долга создает риск финансовых кризисов, которые подрывают рост. Учитывая это, мир должен найти как меньше кредитно-интенсивных маршрутов для роста и пути для устранения существующего долгового бремени.
Чтобы помочь ограничить будущую аккумуляцию долга у стран есть три варианта. Во-первых, они могут использовать антициклические макропруденциальные меры, чтобы ослабить кредитные циклы и предотвратить чрезмерное заимствование. Например, строгие лимиты на коэффициент ипотечной задолженности и более высокие требования к капиталу для банков могут замедлить рост кредитования, когда жилищные или коммерческие рынки недвижимости находятся в перегреве.
Вторая стратегия в пресечении наращивания долга: внедрение ипотечного договора, который позволяет большее разделение рисков между заемщиками и кредиторами и, по существу, становится гибридом долга и собственного капитала. Одним из примеров являются ипотечные кредиты с «общей ответственностью», в которых платежи сокращаются при определенных обстоятельствах, например, когда цены на жилье опускаются ниже покупной цены заемщика. В обмен на эти гибкости, кредитор получает долю любого прироста к капиталу, который реализуется, когда дом будет продан.
Третий вариант для ограничения накопления задолженности является пересмотр налоговых правил, которые способствуют долгам. Во многих странах, проценты, начисленные по ипотеке подлежат налогам. Хотя поэтапный отказ от этой политики является политически спорным, некоторым странам - таким, как Великобритания в 1980-х - удалось это сделать. Правительства должны также работать для того, чтобы уменьшить существующую задолженность - и недостающий глобальный спрос, которому она способствует. Уже невозможно, чтобы страны с наиболее высокой долей заемных средств просто наращивали их экономику из долгов. Жесткой экономии также не будет хватать в одиночку, так как она требует, чтобы страны сделали настолько крупные финансовые коррективы - 5% от ВВП, в случае Испании - что граждане, скорее всего, будут противостоять им, как продемонстрировали греки. Более эффективный подход - это использовать более широкий спектр инструментов, в том числе реструктуризацию долга. В некоторых странах, продажа государственных активов и взимания разовых налогов на богатство также было бы полезным.
Глобальный экономический кризис обнажил проблемы сокращения долга - и те риски, которые возникают от чрезмерной задолженности. Тем не менее, кризис также усилил правительственную и бытовую зависимость от заемных средств, в результате чего уровень долга будет продолжать расти - тенденция, которую если не остановить, приведет к кризисам в будущем.
Настало время перенаправить финансовые инновации в разработку новых инструментов и подходов к решению этих проблем. Только тогда мировая экономика сможет перейти на путь устойчивого роста.
Источник: www. project-syndicate. org
. teletrade.ru2015-4-22 23:20