[05. 12. 2016 11:16] Состояние рынка и краткосрочный прогноз С учетом всех событий, ноябрь оказался очень хорошим месяцем для рынка акций развитых стран. Например, победа Трампа, вместо того чтобы усугубить начавшуюся было коррекцию, привела к росту рынка акций США.
Заявления избранного президента заставили рынок иначе взглянуть на его предложения и найти в них много поводов для оптимизма. Провалившийся референдум в Италии, грозящий перерасти в политический кризис в этой стране, пока также воспринимается рынком спокойно, и даже заход евро вниз был достаточно быстро выкуплен. На индексе Euro STOXX 600 это событие не отразилось почти никак.
Впрочем, на прошлой неделе даже S&P 500 не показал сколько-то внятной динамики. Хорошая макростатистика по США еще раз напомнила о том, что повышение ставок ФРС - это серьезно и декабрьским решением цикл повышения ставок, скорее всего, не ограничится. Кроме того, хорошие данные по корпоративным прибылям компаний США за III кв. 2016 года оказались в тени ухудшения ожиданий по прибылям в 2017 году.
Важные события для западных рынков будут в декабре. В первую очередь - заседания ЕЦБ и ФРС. Для рынков акций хорошим сценарием будет продление ЕЦБ программы «количественного смягчения», которая заканчивается весной, и здесь итоги референдума в Италии очень кстати. А от ФРС рынок ждет в первую очередь мягкого комментария к решению о повышении ставки (судя по результатам опросов Bloomberg, повышение ставок - вопрос уже решенный).
Развивающиеся рынки в ноябре, напротив, выглядели неважно. Победа Трампа вызвала мощную коррекцию на идее о том, что изменение торговой политики США может ухудшить положение торговых партнеров США. Плюс рост базовых долларовых ставок привел к оттоку инвесторов с развивающихся площадок.
Исключением стал российский рынок акций, который, в отличие от остальных, продолжает обновлять максимумы, индекс ММВБ утром 5 декабря превысил отметку 2140 пунктов (по данным Bloomberg). Рост цен на нефть после достижения членами ОПЕК соглашения об ограничении добычи, хорошие финансовые результаты российских компаний, а также еще не до конца схлынувший оптимизм по поводу перспектив увеличения спроса на промышленные металлы, да еще и на фоне низких мультипликаторов - все это провоцирует спрос на российские акции.
Комментарии управляющего
В наших портфелях, где это возможно, мы взяли тактический перевес в российских акциях. Российская экономика довольно неплохо прошла острую фазу кризиса, вызванного резким снижением нефтяных цен, и сейчас только-только начинает показывать признаки выздоровления. Это хороший момент для входа, особенно с учетом снижения доходности по долговым инструментам.
Если в 2015 году российский рынок акций смог закрепиться выше 1600 пунктов по ММВБ, то в 2016 году он начал обновлять глобальные максимумы. Это связано как с ослаблением рубля и улучшением состояния экспортеров, которых в ММВБ 75%3, так и с тем, что в условиях снижения реальной заработной платы компании смогли повысить рентабельность.
Стратегия в фондах акций
В фондах акций мы придерживаемся, с одной стороны, принципа высокой диверсификации, включая в портфель имена из разных стран, а также расширяем перечень активов за счет облигаций и ЕTF, но, с другой стороны, выдерживаем приоритеты, задаваемые нашим взглядом на состояние экономики различных регионов. В настоящий момент мы видим ослабление среднесрочных перспектив акций развитых рынков и усиление отдельных развивающихся рынков, в том числе российского.
ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста»2
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
1. 05%
1. 09%
6. 84%
20. 63%
24. 65%
71. 27%
Глобальный фонд акций с уклоном в акции компаний малой и средней капитализации. В среднем примерно 90% фонда инвестировано в российские ценные бумаги. Мы отдаем предпочтение компаниям-экспортерам (металлургия, удобрения) и дивидендным историям в нефтегазовом секторе. Также в структуре портфеля мы держим компании инфраструктурного сектора, например Новороссийский морской торговый порт, а также производителей лекарств, например Протек.
ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции»1
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
9. 56%
6. 20%
14. 72%
21. 39%
25. 07%
93. 92%
Высокодиверсифицированный фонд акций. Доля российских ценных бумаг недавно была тактически увеличена примерно до 90%. Из российских компаний мы отдаем предпочтение дивидендным историям в нефтегазовом секторе, компаниям-экспортерам, а также компаниям розничной торговли. Доля иностранных ценных бумаг, включая ETF,в настоящий момент снижена, так как стратегически мы видим потенциал роста в развивающихся рынках и потенциал укрепления рубля.
ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс»1
За 1 мес.
За 3 мес.
За 6 мес.
С начала года
За 1 год
За 3 года
2. 63%
-0. 73%
1. 47%
6. 34%
11. 31%
56. 88%
Фонд сформирован с идеей максимальной диверсификации. В настоящее время доля как российских, так и иностранных акций снижена до минимума. В текущей ситуации мы предпочитаем более консервативную структуру с увеличенной долей российских корпоративных облигаций, которые дают премию к ОФЗ на уровне 80-100 б. п.
(PDF, 563 Кб)
. alfacapital.ru2016-12-11 14:16