Fitch Ratings подтвердило рейтинги Белгородской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг региона «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Стабильный». Также агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке, на уровнях

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Белгородской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг региона «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Стабильный».

Также агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке, на уровнях «BB» и «AA-(rus)».

Подтверждение рейтингов отражает стабильные показатели исполнения бюджета Белгородской области, умеренный, хотя и растущий прямой риск (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) и условные обязательств на фоне продолжающегося экономического спада в России.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги «BB» отражают хорошие операционные показатели Белгородской области, умеренный прямой долг и хорошо диверсифицированную экономику. Кроме того, рейтинги учитывают подверженность условному риску, рецессионную среду в стране и слабую институциональную среду в России, что отрицательно сказывается на показателях кредитоспособности региона.

Fitch ожидает, что область будет поддерживать стабильные бюджетные показатели с операционной маржой около 8%-10% в 2016-2018 гг. (9 мес. 2016 г.: 8,7%). Этому будет способствовать ожидаемый умеренный рост налоговых доходов и текущих трансфертов наряду с сохранением контроля над операционными расходами. Fitch прогнозирует, что средний рост операционных расходов по-прежнему будет близким к 4% в 2016-2018 гг. (в 2014-2015 гг: в среднем 3,4%).

На конец сентября 2016 г. дефицит до движения долга у Белгородской области увеличился до 7,7% от всех доходов относительно 3,5% в 2015 г. Прогнозируемый рост дефицита связан с потребностями в финансировании капрасходов, так как регион продолжает инвестировать в дороги и развитие логистических и транспортных услуг. Финансовая гибкость области остается ограниченной ввиду того, что капрасходы уже снизились в два раза, до 11,7% всех расходов в 2011-2015 гг. По нашему мнению, дефицит региона, вероятно, еще увеличится до 5%-7% в 2016-2017 гг, что может повлечь новые заимствования.

Fitch прогнозирует умеренный рост прямого риска Белгородской области вплоть до 60% от текущих доходов в 2016-2018 гг. (2015 г.: 52,2%). На 1 октября 2016 г. в структуре долга 55% приходилось на внутренние облигации, 30% – на бюджетные кредиты и 15% на банковские кредиты. Fitch рассматривает долг государственной компании Облдорснаб в размере 4,9 млрд. руб. как прямой риск. Белгородская область предоставляет компании субсидии для покрытия выплат основной суммы долга и процентов по данному кредиту.

Мы рассматриваем подверженность Белгородской области риску рефинансирования как ограниченную при 12% выплат по существующему долгу, наступающих в 2016 г. По состоянию на 1 октября 2016 г. позиция ликвидности у региона была приемлемой при денежных средствах на счетах на сумму 3,5 млрд. руб. (2015 г.: 4,3 млрд. руб.), в то время как среднемесячные остатки денежных средств в 2016 г. составляли 3,9 млрд. руб.

Fitch прогнозирует постепенный рост чистого общего риска региона со стабилизацией на уровне менее 80% от текущих доходов в 2016-2018 гг. (2015 г.: 67%). Условный риск региона обусловлен в основном гарантиями, которые сократились до 6,9 млрд. руб. к концу 9 мес. 2016 г. (2015 г.: 9,7 млрд. руб.). Регион предоставляет гарантии в поддержку ряда компаний, в основном ведущих деятельность в сельском хозяйстве. Долг компаний госсектора Белгородской области стабилизировался на уровне 3,8 млрд. руб. в 2014-2015 гг.

Институциональная среда субнациональных образований в России является сдерживающим фактором для рейтингов региона. Частые изменения распределения источников доходов и расходных полномочий между бюджетами различных уровней ограничивают способность Белгородской области прогнозировать и негативно влияют на стратегическое планирование, управление долгом и инвестициями.

Администрация региона прогнозирует продолжение экономического роста на уровне 3%-5% в год в 2016-2018 гг. Валовый региональный продукт региона («ВРП») увеличился на 2,2% в 2015 г. (2013-2014 гг.: 3%), согласно предварительным оценкам администрации, продемонстрировав более благоприятные показатели в сравнении с экономикой страны, которая сократилась на 3,7%.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Улучшение состояния российской экономики, что привело бы к устойчивым показателям операционного баланса региона, и достижение показателя обеспеченности долга на уровне средних сроков погашения (2015 г.: 3 года и 6 мес.) может привести к повышению рейтингов.

Рост прямого риска до более 70% от текущих доходов в сочетании с показателями текущей маржи, близкими к нулю, может привести к понижению рейтингов. ru.cbonds.info

2016-12-7 11:59