Годовые темпы инфляции в еврозоне выросли более резко, чем ожидалось в мае, поскольку цены на энергоносители увеличились, что, вероятно, укрепит уверенность Европейского центрального банка в том, что показатель вернется к своей цели в ближайшие годы.

Однако высокий уровень неопределенности по-прежнему осложняет процесс принятия решения политиками. Подъем может исчезнуть, если волатильные цены на энергоресурсы прекратят расти, или в первом квартале экономический спад окажется более долгосрочным, чем ожидалось. Еще более беспокоит чиновников, что политическая нестабильность в Италии угрожает новой вспышкой проблем государственного долга и банковского кризиса, над которыми ЕЦБ упорно трудился, чтобы сдержать их в течение последних шести лет.

Статистическое агентство Европейского союза в четверг заявило, что потребительские цены в 19 странах, использующих евро, были на 1,9% выше, чем в мае 2017 года, что значительно выше 1,2% -ного уровня инфляции, зафиксированного в апреле, самого высокого уровня с апреля прошлого года. Это был более сильный отскок, чем рост до 1,6%, ожидаемый экономистами.

Значительная часть этого подъема была вызвана ростом цен на энергоносители, которые выросли на 6,1% за 12 месяцев до мая, поднявшись на 2,6% с апреля. Исключая нестабильные компоненты, такие как энергия и продовольствие, базовый уровень инфляции вырос до 1,1% с 0,7% в апреле.

В то время как ЕЦБ ориентируется на уровень инфляции чуть менее 2%, он не реагирует на изменения, которые в основном обусловлены расходами на энергию, как и большинство других центральных банков. Это происходит потому, что такие подъемы инфляции могут оказаться временными, в то время как изменения политики происходят в течение ряда лет. Для импортера энергии, такого как еврозона, более высокие цены могут снизить темпы роста, поскольку они могут заставить потребителей сократить закупки других товаров и услуг, произведенных внутри валютного блока.

Поэтому майский скачок инфляции вряд ли может убедить ЕЦБ, что он может быстро прекратить стимулы, которые он предоставляет экономике. И есть другие причины для осторожности. Экономические данные и обзоры бизнеса, выпущенные с конца первого квартала, еще не указывают на восстановление роста, хотя в Германии появились некоторые обнадеживающие признаки.

Также в четверг Евростат опубликовал данные, показавшие, что уровень безработицы снизился до 8,5% в апреле с 8,6% в марте. Но эта мартовская цифра была пересмотрена с повышением, в то время как сокращение числа людей без работы в апреле на 56 000 человек было скромным по последним стандартам. И мера экономического роста в мае, известная как Eurocoin, упала уже третий месяц подряд.

Но темной лошадкой для политиков является Италия, где президент Серхио Маттарелла в воскресенье заблокировал формирование евроскептического правительства, что вызвало скачок расходов на государственное заимствование и ослабление евро. Г-н Матарелла продолжает искать способ содействовать созданию нового правительства и проведению новых выборов.

По мере того, как в 2018 году наблюдатели ЕЦБ ожидали, что разработчики политики объявят в июне о том, что программа покупок облигаций, известная как количественное смягчение, которая помогла сохранить низкие затраты по займам, закончилась бы в декабре и, возможно, уже в сентябре, если рост и инфляция окажутся достаточно сильными.

По мере того как стало ясно, что экономика замедлилась в первом квартале, ожидалось, что ЕЦБ будет откладывать это решение до июля и что сентябрьская дата прекращения маловероятна.

Но на волне политической неопределенности и турбулентности облигационного рынка Италии некоторые прогнозируют, что ЕЦБ в июне подаст сигнал о том, что программа покупки облигаций будет продолжаться, по крайней мере, до конца года и, возможно, за его пределами.

«С ростом, продолжающим замедляться . . . и теперешним политическим риском в еврозоне, пока не будет определенной резолюции, мы полагаем, что вряд ли Европейский центральный банк прекратит количественное смягчение», - сказал Дэвид Зан, финансовый аналитик в Franklin Templeton. «Это подкрепляет наше мнение о том, что банк расширит программу покупки активов до 2019 года, и вероятность повышения ставок теперь будет значительно отодвинута в будущее».

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

2018-5-31 13:04