"Центральные банки по-прежнему могут влиять на рынки, но есть ли у них достаточно инструментов, чтобы противостоять очередному финансовому кризису или экономическому спаду? Мы считаем, что Банку Японии и ЕЦБ придется очень нелегко.
На наш взгляд, большие колебания иены и евро в последние несколько лет в основном были результатом изменения политики трех главных центральных банков: (1) замена главы ЕЦБ Трише на Драги, (2) переход Банка Японии к агрессивной программе QE в апреле 2013 года и (3) переход ФРС от "управления рисками сверхмягкой политики" до "политики, ориентированной на экономические данные" летом 2013 года. Смена режима привела к значительному подорожанию доллара в марте прошлого года и его стабилизации с тех пор", - заявили эксперты.
"Мы полагаем, что сейчас ФРС находится в гораздо лучшем положении, чтобы справиться с неблагоприятными шоками. Если экономика или рынки резко ослабнут, мы ожидаем, что ФРС снизит ставки до нуля, просигнализирует об их удержании долгое время, а затем перейдет к манипулированию кривой доходности через "операции твист" и/или QE4 и наконец, в качестве последнего средства, может применить отрицательные ставки. ФРС также имеет множество инструментов ликвидности для борьбы с финансовым кризисом". - полагают аналитики.
"ЕЦБ имеет меньше возможностей для маневра. ЦБ может еще больше изменить настройки QE, то есть увеличить стимулирование. Условия операций TLTRO можно сделать более привлекательным, чтобы укрепить финансовое положение банков. ЕЦБ также имеет эффективную способность жесткого давления через репутацию президента Драги. Если ничего не поможет, они могут перейти к прямым покупкам займов от банков. Это один из вариантов, которого нет у ФРС", - заявили эксперты.
"Что касается ЦБ Японии, то он, по нашему мнению, имеет наименьшее число инструментов. Ставки уже отрицательные, но ЦБ может их снизить еще больше без серьезных последствий для прибыльности банков. Банк Японии, вероятно, имеет самую слабую способность жесткого давления. В то время как губернатор Курода восстановил большую часть доверия центрального банка, эхо многолетней дефляции и неэффективной политики по-прежнему преследует ЦБ", - резюмировали в BofA Merrill Lynch.
. teletrade.ru2016-2-22 22:39