Стремительно снижающиеся цены на нефть, а также падающий курс российского рубля, вкупе с ускоряющейся продовольственной инфляцией стали поводом для волны спекуляций на тему приближающегося экономического коллапса.
Мы попытались дать свою оценку основным угрозам, которые так тревожат общественное сознание.
К удивлению обнаружилось, что макроэкономические шоки, с которыми придется столкнуться экономике, на самом деле не столь трагичны, хотя и касаются самых важных сфер, без порядка в которых немыслимо макроэкономическое равновесие. Падение цен на нефть и отток капитала ухудшают состояние платёжного баланса, а также заставляют тревожно взглянуть на состояние бюджета, доходы которого, как известно, где-то на 50% формируются от продажи энергоносителей. Однако, это все преодолимые трудности.
Попробуем обосновать эту позицию цифрами. Согласно данным Счетной палаты Российской Федерации бюджет на 2014 год формировался исходя из среднегодовой цены на нефть марки Urals в 101 доллар за баррель. Стоимость Urals во многом зависит от европейского эталонного сорта Brent, к которому она традиционно торгуется с дисконтом в 2-3 доллара. Следовательно, российский бюджет планировался при среднегодовой цене на Brent в размере 103-104 доллара за баррель.
На 10 октября 2014 года среднегодовая цена Brent, рассчитанная по контрактам с ближайшим сроком экспирации, составляет 106,22 доллара. Т. е. можно отметить, что бюджет пока исполняется профицитом. Даже если предположить, что баррель до конца года будет торговаться в районе 85 долларов, то среднегодовая цена составит 99,83 по Brent или около 97 долларов по Urals, что всего на 4 доллара ниже заложенного в бюджет параметра.
Опять-таки по данным счетной палаты снижение цены на нефть марки Urals на 1 доллар США может привести к снижению доходов федерального бюджета на 60 – 63 млрд. рублей. Следовательно, в таком случае, он не досчитается 420-441 млрд. рублей.
Это совсем небольшая сумма для того чтобы волноваться по поводу возможности исполнения бюджета, а если учесть, что девальвация рубля компенсирует падение выручки от продажи нефти, то беспокоится вообще нет повода.
По оценкам Министерства финансов снижение курса рубля против доллара на один рубль увеличивает доход бюджета на 180 млрд. рублей. Для расчетов в бюджете 2014 году курс национальной валюты принимался на уровне 35 рублей за доллар. С момента начала падения нефти российская валюта подешевела против доллара на 5 рублей. Если курс задержится до конца года выше отметки 40,00 рублей за доллар, то среднегодовое его значение составит почти 37,00 рублей, что даст бюджету дополнительный доход в размере 360 млрд. рублей, практически полностью нивелировав потери от снижения цен на нефть.
Итак, угроз для бюджета 2014 нет. А что будет, если цены, например, закрепятся в области 80 долларов за баррель на весь 2015 год?
Предположим, что бюджет будет исполняться в том же рублевом объеме. Тогда он не досчитается около 1,3 трлн. Сумма действительно существенная. Однако, для полной компенсации этой потери, достаточно среднегодового курса на уровне 42,2 рублей за доллар. Если учесть, что мы уже достигли отметки 40 рублей, то требуется еще ослабление всего где-то на 5%. В области 42-44 рубль станет привлекательным объектом для долгосрочного инвестирования.
Мы полагаем, что в свете обостряющихся противоречий внутри ОПЕК и из-за замедления мировой экономики цены на нефть могут достичь отметки 80 долларов за баррель, но далее их снижение станет угрозой для сланцевых проектов в США и Канаде и сокращению предложения. Соответственно в случае достижения отметки 80 долларов контракты могут быть интересными для инвестиций в рост с целевым уровнем 90-95 долларов за баррель с временным горизонтом до конца четвертого квартала 2014 года и уровнем фиксации убытка 69,90 доллара.
Очевидно, что бюджеты 2014 и 2015 способны пройдет через шок от изменения стоимости нефти и не создадут угроз для макроэкономической стабильности. Главным гарантом поддержания равновесия выступает девальвация национальной валюты. При этом она также и мощный фактор для стимулирования сокращения объемов импорта и повышения конкурентоспособности отечественных производителей во всех секторах, что делает привлекательными инвестиции во внутреннее производство. Другое дело, что дешевых денег в экономике практически нет, но это уже обсуждение факторов роста, но никак не выживания экономической системы.
Касательно платежного баланса стоит отметить, что девальвация и санкции положительно сказались на его общем состоянии. За первые три квартала 2014 года положительное сальдо счета текущих операций удвоилось, в то время как дефицит финансового счета, увеличивающийся из-за дополнительного оттока капитала, является величиной непостоянной. При этом Россия по-прежнему является обладателем четвертых в мире золотовалютных резервов, покрывающих годовой объем импорта товаров и услуг, что создает колоссальную подушку безопасности. А ослабление курса национальной валюты является мощным фактором для дальнейшего снижения импорта. Соответственно пока, при продолжающемся падении курса и без формирования дефицита платежного баланса по факту, говорить о проблемах платежного баланса будет, по меньшей мере, преждевременным.
Безусловно, российская экономика сталкивается с серьезными вызовами от снижения цен на нефть, но подобного рода шоки – это также и шанс для того чтобы двинуться в сторону устранения ее моноструктурности и повышения устойчивости.
Валерий Полховский, старший аналитик ГК FOREX CLUB
Для того, чтобы не пострадать от нестабильности российской экономики нужно использовать снижение курса рубля для заработка. Сделать это просто, открыв счет в Группе компаний FOREX CLUB.
0
2014-10-16 13:37