Ученый из Гарварда и научный сотрудник Банка Англии Пол Шмелзинг опубликовал самый мрачный прогноз для рынка облигаций. По его мнению, если новый «пузырь» на рынке облигаций лопнет, то последствия будут хуже, чем в 1994 году.

Напомним, 22 года назад мировые гособлигации рухнули до рекордных уровней за всю историю наблюдений.

В своей статье Шмелзинг пишет, что, проанализировав данные за последние 800 лет, он пришел к выводу, что «бычий» рынок 2016 года является одним из самых масштабных из всех существующих. Учитывая опыт предыдущих лет, этот разворот будет спровоцирован фундаментальными факторами инфляции и станет для инвесторов еще более пессимистичным, чем крах рынка облигаций в 1994 году.

Исследование Шмелзинга посвящено истории международных финансовых систем. В нем он разделил современные рынки облигаций с «медвежьим» трендом на три основных типа: разворот инфляции 1967-1971 годов, резкий разворот 1994 года и падение рынка облигаций в Японии в 2003 году.

По итогам 1994 года индекс облигаций Bank of America Merrill Lynch Global Government обвалился на максимальные за всю историю 3,1%. Падение индекса было спровоцировано действиями председателя ФРС Алана Гринспена, который почти в два раза повысил процентную ставку. Тогда доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 5,6% в январе до 8% в ноябре.

В настоящий момент на рынок облигаций может обрушиться «идеальный шторм» – потенциальное увеличение крутизны кривой доходности в сочетании с ужесточением монетарной политики и длительным периодом убытков из-за возвращения структурной инфляции, как в 1967 году. Как отмечает Шмелзинг, четвертый квартал 2016 года стал худшим для гособлигаций с 1987 года. Это подтверждают данные в терминале Bloomberg.

История говорит о том, что это может сигнализировать об устойчивых двузначных убытках от облигаций, недостаточном росте развитых экономик, а также о рисках для балансов банковских систем с большим уклоном на национальные активы, подчеркнул Шмелзинг.

2017-1-6 18:45