Многие эксперты, анализируя состояние рынка за последние несколько недель, предупреждали о возможности серьезных перемен. Этому способствовали опасения в отношении падения индекса волатильности (VIX), который оказался ниже 10 пунктов, а на минувшей неделе он превысил 15 пунктов.

В итоге фондовый рынок США пережил худший за последние восемь месяцев день – 17 мая. Масла в огонь также подлили скандалы в Белом доме.

Как правило, низкий VIX указывает на удовлетворенность инвесторов. Ранее, в 1993 и в 2007 годах, когда индекс опускался ниже 10 пунктов, за падением следовала распродажа на рынке облигаций, а во втором случае началась первая фаза кредитного кризиса.

Размер VIX связан со стоимостью страхования от изменений цен на активы через опционный рынок. Опцион дает покупателю право купить или продать актив по конкретной цене до установленной даты. За это покупателю полагается премиальная надбавка. Сумма премиальной надбавки варьируется в зависимости от спроса и предложения. На ее размер влияет ряд факторов, главный из которых – соотношение между рыночной стоимостью и ценой реализации. Еще одним важным фактором считается длительность опционного контракта: чем он дольше, тем выше вероятность движения цен до того уровня, когда стоит воспользоваться опционом и более высокой надбавкой, считают в The Economist. Огромное значение имеет волатильность, полагают эксперты. Если актив удваивается и падает на 50% в цене каждый второй день, вероятность использования опциона резко возрастает. Неизвестно, какой станет волатильность в будущем, но если инвесторы стараются предотвратить резкие колебания рынка, то премиальные надбавки возрастают. Индекс волатильности фиксирует этот момент.

По словам эксперта M&G Эрика Лонергана, огромное воздействие на эту подразумеваемую волатильность оказывает поведение рынка в недавнем прошлом, так называемая реализованная волатильность. К примеру, если на рынке долгое время сохранялся штиль, то инвесторы не захотят платить за страховку от скачков рынка. В итоге подразумеваемая волатильность будет низкой.

В настоящее время ситуация схожая: в последнее время рынок был очень спокойным. В начале этого месяца S&P 500 менялся на менее чем 0,2% в 10 из 11 торговых дней, что является наиболее низкой волатильностью с 1927 года.

При этом подразумеваемая волатильность бывает намного выше реализованной, поэтому продажа опционов, как правило, более прибыльна в это время. Однако эксперты предупреждают: волатильность может неожиданно резко взлететь, и когда такое случается, участники рынка реализовывают свои опционы, принося тем, кто страховал их, огромные убытки.

В настоящее время приобретение значительного количества опционов может стать опасной стратегией, предупреждает эксперт Morgan Stanley Эндрю Шитс. Покупатели опционов могут потерять очень много средств в ожидании подъема цен.

Некоторые аналитики удивляются длительному спокойствию на фондовом рынке, несмотря на жесткую монетарную политику ФРС и напряженную политическую ситуацию. Это не может не внушать опасения участникам рынка.

Фондовый менеджер Сушил Водвани полагает, что ряд инвесторов придерживался «медвежьей» стратегии до победы Дональда Трампа. В итоге они упустили из виду неожиданное ралли акций и теперь не хотят повторять прежних ошибок. Не исключено, что инвесторы надеются на скорое завершение политических неурядиц и дальнейший рост глобальной экономики и корпоративной прибыли. Если все-таки реализуется негативный сценарий развития событий и волатильность продолжит расти, то рынок начнет лихорадить.

2017-5-22 15:54