В январе наблюдался нетипичный всплеск инвестиций в валютное кредитование (включая МБК) - 5,1 млрд долл., что было обусловлено кредитованием банков-нерезидентов на 12 млрд долл. Это сопровождалось притоком средств на счета юрлиц (+14,3 млрд долл. по расчетным счетам и депозитам), который выглядит высоким даже с учетом сезонности. Учитывая характер произошедшего прироста депозитов в банках-нерезидентах, мы не включаем их в нашу оценку валютной ликвидности системы, которая в январе улучшилась лишь
В январе наблюдался нетипичный всплеск инвестиций в валютное кредитование (включая МБК) - 5,1 млрд долл., что было обусловлено кредитованием банков-нерезидентов на 12 млрд долл. Это сопровождалось притоком средств на счета юрлиц (+14,3 млрд долл. по расчетным счетам и депозитам), который выглядит высоким даже с учетом сезонности. Учитывая характер произошедшего прироста депозитов в банках-нерезидентах, мы не включаем их в нашу оценку валютной ликвидности системы, которая в январе улучшилась лишь незначительно. Уже в марте предстоит пройти пик выплат по внешнему долгу - 14,2 млрд долл., что может переломить текущий тренд укрепления рубля. Покупки Минфина окажут влияние на курс во 2-3 кв., когда существенно сократится счет текущих операций (из-за дивидендов и восстановления импорта). Учитывая низкий запас валютных активов у банков, мы ожидаем постепенное повышение стоимости валютной ликвидности (расширение спредов MosPrime - FX Swap и IRS-CCS). Рекомендуем покупать IRS и продавать CCS. В рублевой части баланса на счета клиентов пришло ~334 млрд руб., что является нетипично высоким значением для начала года и обусловлено исполнением федерального бюджета в январе с дефицитом. В результате банковская система в целом перешла в состояние структурного профицита, несмотря на то, что все еще присутствуют банки, испытывающие дефицит ликвидности. Однако пока избыточная рублевая ликвидность не способствует увеличению спроса на ОФЗ (банки предпочитают размещать ее на депозит в ЦБ), что свидетельствует о фундаментально низких доходностях для локальных участников, в то время как нерезиденты охладели к ОФЗ из-за слишком крепкого рубля. ru.cbonds.info
2017-3-1 14:07