С момента повышения нашего рейтинга по акциям Норникеля до "выше рынка" в июле они подорожали на 23% (плюс в октябре компания выплатила промежуточный дивиденд с доходностью 5%). Однако мы считаем, что даже на этих уровнях фиксировать прибыль пока рано.
Акции все еще торгуются с дисконтом в 10-15% к стоимости корзины производимых металлов. Прогноз EBITDA (MtM) составляет $9. 5 млрд, что соответствует 5. 4x EV/EBITDA (на 10% ниже среднего за пять лет) и дивидендной доходности 11. 4%. Но сегодняшняя реакция рынка на новость о том, что Индонезия вводит запрет на экспорт никельсодержащей руды, представляется чрезмерной. Положительный сюрприз заключается лишь в том, что запрет вводится на два месяца раньше, чем планировалось. Дисконт к корзине металлов все еще достигает 15% При текущих спотовых ценах и курсе рубля EBITDA Норникеля должна составить $9. . finam.ru
2019-10-28 17:05