С начала месяца провели размещения Ненецкий автономный округ (500 млн руб., 7 лет, купон – 7,8%) и
Красноярский край (7,8 млрд руб., 7 лет, купон – 7,84%), прошло доразмещение Томской области (~ 4,0 млрд руб., 5,6 лет, цена – 106,9%, YTM – 8,14%). В
пятницу предложит новый выпуск Саратовская область, позднее запланированы размещения Свердловской и Орловской областей.
Комментарий к размещению облигаций Саратовской области:
Саратовская область по размеру территории занимает 3
С начала месяца провели размещения Ненецкий автономный округ (500 млн руб., 7 лет, купон – 7,8%) и
Красноярский край (7,8 млрд руб., 7 лет, купон – 7,84%), прошло доразмещение Томской области (~ 4,0 млрд руб., 5,6 лет, цена – 106,9%, YTM – 8,14%). В
пятницу предложит новый выпуск Саратовская область, позднее запланированы размещения Свердловской и Орловской областей.
Комментарий к размещению облигаций Саратовской области:
Саратовская область по размеру территории занимает 32 место среди субъектов РФ, по уровню и масштабам развития промышленного производства - одно из ведущих мест в Поволжском экономическом регионе. ВРП в 2016 г., оценочно, вырос на 5,8%, составив 653 млрд руб. при снижении ВВП в целом по РФ на 0,2%. В структуре ВРП преобладают обрабатывающие производства (20%), торговля (12%) и сельское хозяйство (12%). Область завершила 2016 г. с небольшим профицитом бюджета: доходы составили 78 млрд руб., расходы 77,5 млрд руб. В областной бюджет поступило 56,2 млрд руб. налогов и обязательных платежей (+13,2% к 2015 г.). Уровень финансовой самостоятельности ниже среднего среди схожих регионов. Доля налоговых и неналоговых доходов - 72%. По итогам 2016 г. область вошла в двадцатку субъектов РФ с максимальной долговой нагрузкой (89,6% от налоговых и неналоговых доходов). Расходы на обслуживание долга выше чем в среднем у схожих с Саратовской областью регионов – 3,7%. На 01.10.2017г. государственный долг составил 50,4 млрд руб. и был представлен на 51,4% (25,9 млрд руб.) бюджетными кредитами и на 48,6% (24,5 млрд руб.) банковскими кредитами. На 01.01.2017г. уровень госдолга к налоговым и неналоговым доходам - 90%. Расходы на обслуживание долга в расходах бюджета в 2016г. составил 4%. По выпуску предусмотрена амортизация по 30% от номинала в дату окончания 20-го и 24-го купонов и 40% от номинала при погашении выпуска.В
Оценка РЕГИОНа:
Публичная история заимствований у эмитента отсутствует – данный облигационный выпуск является дебютным. С учетом ключевых социально-экономических показателей, параметров бюджета (средний размер бюджета, низкая финансовая самостоятельность и высокая долговая нагрузка) Саратовскую область можно отнести к кругу «крепких» эмитентов третьего эшелона, облигации которых торгуются со спрэдом по доходности к ОФЗ порядка 80 б.п. Отсутствие кредитного рейтинга от российского рейтингового агентства ограничивает спрос институциональных инвесторов. Рекомендуем участие при купоне не ниже 8,15% (YTM – 8,4%).
Полный текст комментария можно посмотреть здесь.В
Книга заявок по облигациям Саратовской области серии 35001 откроется 17 ноября в 11:00 (мск)В – Cbonds.info ru.cbonds.info
2017-11-15 14:45