EBITDA Polymetal за 2П17 ($488 млн) и финальные дивиденды ($0. 3 на акцию, доходность 2. 7%) оправдали наши ожидания - консенсус-прогноза не было. Результаты показывают, что затраты начинают расти (TCC 2017 +15% г/г), поскольку укрепление рубля и рост цен на нефть нейтрализовали позитивное влияние роста продаж на 12% в золотом эквиваленте и привели к снижению EBITDA за 2017 на 2% г/г.
Повышение прогноза по затратам на 2018 ($650-700 на унцию золотого эквивалента) говорит о том, что укрепление рубля в этом году может вновь нейтрализовать ожидаемый эффект роста производства на 150 тыс унций. В этой связи консенсус-прогноз по EBITDA 2018 в размере $871 млн (+17% г/г) выглядит несколько агрессивно по спот-ценам на золото и курсу рубля, на наш взгляд. В целом мы сохраняем осторожный оптимизм по золотодобывающим компаниям, хотя мы предпочитаем "Полюс" Polymetal из-за его более высокой рентабельности и дивидендов. . finam.ru
2018-3-13 10:55