В еврозоне рыночная стоимость банков чрезвычайно низка по сравнению с балансовой стоимостью их активов (их соотношение стоимости к балансовой стоимости очень низкое). Это может отражать одну из двух реальностей: либо их рыночная стоимость неверна, либо их балансовая стоимость неверна.

По мнению аналитиков Natixis, наблюдение за прошлыми изменениями этих двух переменных, по-видимому, показывает, что доминирующим механизмом является рыночная недооценка, а не завышение балансовой стоимости.

"Низкая оценка банков еврозоны может отражать одну из двух реальностей: либо рыночная оценка аномально занижена, либо инвесторы испытывают ненормальное отвращение к банковскому риску, либо недооценивают будущую прибыльность банков, либо балансовая стоимость банков (стоимость их активов) завышена. В будущем банки понесут убытки, которые в настоящее время не обеспечиваются резервами и, следовательно, не вычитаются из их балансового капитала".

"Давайте сначала посмотрим на связь между рыночной капитализацией банков еврозоны и их доходами, чтобы увидеть, не является ли оценка банков ненормально низкой. Мы видим, что их рыночная капитализация снизилась относительно прибыли с 2010 года".

"Давайте теперь посмотрим на балансовую стоимость банков еврозоны, чтобы увидеть, пересматривалась ли она в сторону понижения в прошлом после того, как была переоценена, в частности, когда банки несли убытки. Мы видим, что балансовая стоимость банков не была пересмотрена в сторону понижения после пика дефолтов (неработающих кредитов) в 2013-2016 годах".

Информационно-аналитический отдел TeleTrade

2020-10-28 18:40