Дмитрий Сологуб, Начальник отдел анализа и исследований, Райффайзен Банк Аваль: Валютный рынок продолжает лихорадить - всего за несколько дней гривна девальвировала на 10% по отношению к доллару. Напомним, что давление на гривну было спровоцировано отставкой правительства в конце июля, в результате чего спрос на наличную валюту вырос, а курс пополз вверх. Апогей паники пришелся на последние несколько дней, когда курс рос на 50 копеек в день, достигнув исторического минимума 13,40-13,60 во вторн
Дмитрий Сологуб, Начальник отдел анализа и исследований, Райффайзен Банк Аваль:
Валютный рынок продолжает лихорадить - всего за несколько дней гривна девальвировала на 10% по отношению к доллару.
Напомним, что давление на гривну было спровоцировано отставкой правительства в конце июля, в результате чего спрос на наличную валюту вырос, а курс пополз вверх. Апогей паники пришелся на последние несколько дней, когда курс рос на 50 копеек в день, достигнув исторического минимума 13,40-13,60 во вторник, 12-го августа. Однако, в среду произошел откат курса на те же 50 копеек и торги в-основном проходили в диапазоне 12,95-13,15. После обеда, когда рынок закрылся и оффер практически исчез, появилась котировка на продажу валюты на уровне 13,50, что, скорее всего, свидетельствует о стойком желании некоторых участников рынка продолжать раскачивать лодку.
Национальный банк пока не так активно среагировал на скачок курса.
НБУ вышел на рынок с интервенциями несколько раз на прошлой и на этой неделе, однако их объем (приблизительно 100 млн. дол.) оказался недостаточным для того, чтобы успокоить рынок. Нацбанк также пригрозил введением административных мер на валютном рынке, однако пока не предпринял активных мер в этом направлении, собираясь согласовать предложенные меры с МВФ. Руководитель НБУ заявила, что Нацбанк не стремится вмешиваться в курсовое ценообразование, однако будет выходить на рынок, а также, возможно, применять административные меры, в случае резких и необоснованных скачков курса.
Мы в целом согласны с представителями НБУ, что резкая девальвация гривны в последние дни не связана с фундаментальными макроэкономическими факторами. Во-первых, дефицит торгового баланса ощутимо снизился в 1-м полугодии после девальвации гривны почти на 50%. Во-вторых, Украина продолжает получать внешнюю финансовую помощь – на прошлой неделе Мировой банк одобрил выделение кредита на сумму 0,5 млрд. дол, в конце августа Совет Директоров МВФ должен дать зеленый свет выделению второго транша кредита стенд-бай на сумму 1,3 млрд. дол. В-третьих, несмотря на военный конфликт на Донбассе, экономика страны продолжает работать – хороший урожай этого года должен стимулировать экспорт зерновых, в то время как металлургические предприятия на востоке страны не остановились и продолжают отгружать продукцию (хоть и в гораздо меньших объемах).
Скорее всего, мы стали свидетелями раскрутки классической девальвационной спирали – сначала вырос спрос со стороны населения, и это повлияло на рынок, учитывая его низкую ликвидность. Затем подключились и другие участники рынка, например, практически полностью пропало предложение валюты, что, вероятно, было связано с желанием экспортеров попридержать валютную выручку. В результате, на незначительных объемах и при пассивной позиции Нацбанка, рынок достаточно быстро раскрутился.
Таким образом, учитывая нестабильные курсовые ожидания, прогнозировать дальнейшую динамику курса достаточно сложно. С одной стороны, как сказано выше, фундаментальных причин для девальвации нет, и поэтому курс может вскоре вернуться на уровни месячной давности. Однако это потребует значительных усилий от Нацбанка – в частности, применения как рыночных (увеличение объема интервенций, ужесточение монетарной политики), так и административных мер (ограничение покупки наличной валюты населением, принуждение экспортеров к продаже валютной выручки итд). С другой стороны, на фоне тяжелой политической ситуации (а именно, сохраняющаяся высокая опасность прямого вооруженного вторжения России, приближающиеся парламентские выборы) не исключено, что девальвационные ожидания останутся на высоком уровне в ближайшее время. ru.cbonds.info
2014-8-14 12:53