Завтра, 18 сентября, состоится шестое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 24 июля ключевая ставка находится на уровне 4.25% годовых. На последнем заседании ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п.
Большинство опрошенных экспертов считает, что регулятор на предстоящем заседании сохранит ключевую ставку на текущем уровне, однако вариант снижения ставки на 25 б.п. не исключает
Завтра, 18 сентября, состоится шестое в этом году плановое заседание Банка России по денежно-кредитной политике, на котором будет вынесено решение об уровне ключевой ставки. С 24 июля ключевая ставка находится на уровне 4.25% годовых. На последнем заседании ЦБ РФ снизил ключевую ставку на 25 б.п.В
Большинство опрошенных экспертов считает, что регулятор на предстоящем заседании сохранит ключевую ставку на текущем уровне, однако вариант снижения ставки на 25 б.п. не исключается.
Владимир Тихомиров, главный экономист, BCS Global Markets, ожидает что ЦБ оставит ставку неизменной на уровне 4.25%. В последние дни от ЦБ поступило много сигналов относительно будущей политики: если суммировать, то ЦБ говорит о том, что, хотя он по-прежнему видит потенциал снижения ставки, его действия будут определяться не только инфляционным фоном и слабостью внутреннего спроса, но и ситуацией на мировых рынках и геополитикой. Это Владимир понимает так, что с учетом возросших рисков усиления инфляции, ухудшением ситуации на мировых рынках и новым обострением в области геополитики, ЦБ предпочтет сохранить нейтральную позицию. Я также ожидаю, что ставка не будет меняться по крайней мере до конца текущего года. Сходные сигналы ЦБ повторит и в своих комментариях по итогам заседания.В
Кирилл Соколов, главный экономист Совкомбанка, полагает, что Банк России сохранит ключевую ставку неизменной на текущем уровне в 4.25%. Также ожидает, что регулятор оставит осторожный сигнал о будущих действиях и «будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки». В случае сохранения повышенной неопределенности из-за внешних рисков, уровень 4.25% может стать дном текущего цикла снижения ключевой ставки. При ослаблении геополитических рисков, вероятно, уже после выборов в США, Банк России может еще раз снизить ключевую ставку до уровня 4% для закрепления инфляции вблизи целевых 4% в 2021 году.В
«Мы ожидаем, что Банк России на сентябрьском заседании предпочтет осторожное решение – оставить ключевую ставку без изменения на уровне 4.25% - что в первую очередь связано с возросшей волатильностью рубля и повышением внешней неопределенности, – комментируют Софья Донец и Андрей Мелащенко, экономисты ИК «Ренессанс Капитал» по России и СНГ, – при этом восстановление внутреннего спроса идет динамично, и инфляция в августе оказалась даже немного выше ожиданий. Последняя коммуникация Эльвиры Набиуллиной была довольна осторожной, указывая на вероятность паузы. Вместе с тем, на пресс-конференции по представлению Основных направлений денежно-кредитной политики на этой неделе Алексей Заботкин повторил, что Банк России продолжает видеть небольшое пространство для смягчения. Мы ожидаем, что такой же посыл будет повторен и в сигнале ЦБ после решения в пятницу и это пространство – снижение на 25 б.п. до 4% – будет реализовано в октябре. Вместе с тем нельзя полностью исключить и того, что ставка «зависнет» на 4.25%, если волатильность рубля будет оставаться повышенной более продолжительное время. В любом случае, длинный цикл смягчения, начатый в середине 2019 года, подошел к концу, мы полагаем», – дополняют Софья Донец и Андрей Мелащенко.В В
«Мы ожидаем, что 18 сентября по итогам заседания ЦБ оставит ключевую ставку без изменений, сославшись на снижение краткосрочных дезинфляционных рисков, на более быстрое, чем предполагалось, восстановление экономики и на недавнее ослабление рубля. Впрочем, даже если регулятор оставит ставку на прежнем уровне, он продемонстрирует готовность рассмотреть возможность ее понижения на следующем заседании в октябре, т.к. риски дезинфляции в среднесрочной перспективе сохраняются, но и не скинет со счетов вариант того, что ставка может остаться на текущем уровне на длительную перспективу», – комментирует Николай Минко, стратег по рынкам валют и процентных ставок, Сбербанк.В
Петр Тер-Аванесян, начальник аналитического отдела Департамента работы на рынках капитала, Россельхозбанк, считает, что на текущем заседании смысла понижать ставку нет, так как рубль и так находится под давлением. В качестве влияющих факторов Петр выделяет следующие: «наши локальные ставки стали неинтересны для нерезидентов – они слишком низкие, поэтому нерезиденты за последние несколько месяцев нарастили вложения в ОФЗ очень скромно; поскольку ОФЗ размещалось много, доля нерезидентов на рынке ОФЗ упала с 34% до 28%; в США приближаются выборы, поэтому растет риск новых санкций; политический кризис в Беларуси для нас проблема – нет хорошего сценария для нас, то есть риск санкций растет; отравление Навального – так же риск санкций; нерезиденты и прежде покупали ОФЗ скромно несмотря на рост доходностей, а до выборов президента США вообще покупать не станут; покупка нерезидентами ОФЗ укрепляла рубль – теперь ему укрепляться не с чего; планы по заимствованиям у Минфина характеризуются потенциально большим предложением и ограниченным спросом».В
Дмитрий Долгин, главный экономист по России и СНГ, ING Wholesale Banking Russia, полагает, что на заседании 18 сентября Банк России оставит ключевую ставку без изменений на уровне 4.25% годовых. В пользу паузы говорит ускорение ИПЦ в августе, ухудшение инфляционных ожиданий населения, ускоренное восстановление ВВП, усиление волатильности на финансовых рынках РФ и приостановка цикла снижения ставок в ряде стран-аналогов. В среднесрочной перспективе дальнейшее снижение ставки ЦБ РФ возможно при смягчении внешних, в том числе внешнеполитических рисков, но вряд ли ниже 3.5-4%, учитывая наличие проинфляционных рисков.В В
Александр Казанский, Управляющий директор Дивизиона «Центр» КБ «УБриР» считает, что прогнозы по предстоящему решению Совета Директоров ЦБ относительно процентной ставки вполне укладываются в парадигму «казнить нельзя помиловать». В пользу дальнейшего снижения ключевой ставки свидетельствуют как минимум неоднократные заявления главы Банка России о том, что ЦБ РФ не считает исчерпанным потенциал для ее снижения. Кроме того, в текущей экономической постпандемийной ситуации риск роста инфляции видится меньшим злом, чем ужесточение монетарной политики. В случае снижения ключевой ставки наиболее вероятно, что «шаг» составит 0.25 б.п.В
Вполне резонны и аргументы против снижения ставки. Во-первых, ее снижение вряд ли окажет серьезное влияние на средневзвешенную цену потребительского кредитования (из-за уровня просрочки и высоких коэффициентов риска). Во-вторых, дальнейшее снижение ставки может способствовать сокращению объема вкладов граждан в банках, реальная процентная ставка по которым уже уходит в отрицательную зону. В-третьих, довольно смелым, но вполне логичным выглядит мнение о возможности не только сохранения, но и повышения ключевой в связи с намерениями Минфина нарастить госдолг для финансирования дефицита бюджета.
Таким образом, впервые за последнее время соотношение вероятностей «снижения/неснижения» ключевой ставки находится в соотношении 50/50.В
«Ключевая ставка, вероятно, находится близко к своему минимальному уровню в нынешнем цикле снижения. К концу года она, скорее всего, будет близко к 4% или даже может остаться на текущем уровне. Это подтверждается постепенным смещением риторики регулятора к обсуждению сроков возврата к нейтральной денежно-кредитной политике в публичных выступлениях (от обсуждения глубины смягчения). Кроме того, относительно быстрые колебания, нефтяных цен, валютного курса и сопутствующие опасения о возникновении рисков финансовой стабильности исторически совпадают с паузами в снижении или даже с повышением ключевой ставки. На данный момент общий уровень финансового стресса существенно ниже критических уровней (измеряем на основе индекса ACRA FSI: на 13.09.2020 составляет 1,1 п. против «опасных» 2,5 п.), но за последнюю неделю несколько вырос (на 0,3 п.), – комментирует Дмитрий Куликов, заместитель директора группы суверенных рейтингов и прогнозирования, АКРА.В
Из четырех сценариев, представленных банком России в проекте ОНДКП 2021-2023, заметное использование оставшегося пространства смягчения ДКП просматривается только в «дезинфляционном сценарии». В отличие от базового сценария ЦБ в нем предполагается, что разрабатываемые вакцины и накопленный опыт борьбы с болезнью не смогут снизить масштаб пандемии и в 2021 году, что вынудит правительства сохранять ограничительные меры продолжительное время – это в свою очередь приведет к сохранению подавленного спроса и в 2022 году. Выбор данного сценария в качестве основного вряд ли может произойти до конца 2020 года – нужно больше информации, поэтому существенно снижать ставки на его основании сейчас вряд ли возможно.В
На ближайшем заседании выбор вероятно будет происходить между сохранением ставки на неизменном уровне и снижением ее на 25 б.п. Последний вариант выглядит чуть более привлекательным, но в текущих условиях они почти равновероятны», – дополняет Дмитрий Куликов.В
Евгений Надоршин, главный экономист ПФ «Капитал» считает, что ЦБ снизит ключевую ставку еще на 25 базисных пунктов до 4% и пошлет сигнал, как минимум, о паузе в снижении. Из выступлений представителя регулятора и сценариев развития ситуации в экономике, которые перед заседанием предложил ЦБ, видно, что низкая инфляция является пока преобладающим вариантом развития событий. Что позволяет рассчитывать на мягкую денежно-кредитную политику в обозримом горизонте. При этом базовый сценарий предполагает темпы роста потребительских цен лишь чуть ниже ориентира ЦБ вместе с довольно динамичным по историческим меркам восстановлением в экономике. Это означает, что пространство для дальнейшего смягчения ДКП, по мнению самого регулятора, должно быть почти исчерпано. В этом смысле небольшой шажок в сторону смягчения видится логичным перед остановкой, о чем правильно было бы дать понять в пресс-релизе. ru.cbonds.info
2020-9-17 13:19