Сегодня, 28 июля, состоится пятое заседание Банка России по денежно-кредитной политике в этом году, на котором будет вынесено решение о размере ключевой ставки, которая с 19 июня 2017 г. находится на уровне 9% годовых. Три четверти опрошенных Cbonds экспертов рынка высказываются за сохранение ее текущего уровня. Пауза в цикле монетарного смягчения, в первую очередь, может быть взята из-за роста инфляционного давления: уровень цен на 40 б.п. выше годового таргета. Потребительские ожидания
Сегодня, 28 июля, состоится пятое заседание Банка России по денежно-кредитной политике в этом году, на котором будет вынесено решение о размере ключевой ставки, которая с 19 июня 2017 г. находится на уровне 9% годовых.
Три четверти опрошенных Cbonds экспертов рынка высказываются за сохранение ее текущего уровня. Пауза в цикле монетарного смягчения, в первую очередь, может быть взята из-за роста инфляционного давления: уровень цен на 40 б.п. выше годового таргета. Потребительские ожидания и вовсе прекратили сближение с официальными данными по инфляции.
Базовый индекс потребительских цен, напротив, достиг 3.5% г/г в июне в сравнении с 3.8% г/г в мае. Но с учетом возможной девальвации рубля после окончательного согласования нового санкционного пакета, риторика ЦБ, скорее всего, окажется жесткой, хоть и не станет поводом для пересмотра всего годового прогноза по ключевой ставке.
«Мы полагаем, что на ближайшем заседании ЦБ воздержится от дальнейшего снижения ключевой ставки с текущего уровня 9%. В пользу осторожного подхода ЦБ говорят ускорение инфляции с 4.1% до 4.4% г/г в июне, отсутствие улучшения инфляционных ожиданий населения, а также риски для валютного рынка со стороны дефицитного текущего счета и внешнеполитического фона. Мы также не видим острой необходимости в снижении ставки для поддержки экономического роста: за последние месяцы домохозяйства и компании возобновили наращивание долговой нагрузки. С мая компании демонстрируют рост долговой нагрузки, преимущественно за счет внутренних облигаций (+1.3 трлн рублей), а население плавно ускоряет рост потребления и заимствований в банках» – отмечает Дмитрий Долгин, старший макро-стратег Газпромбанка.
«Лавируя между едва нормализовавшимся инфляционным фоном и новыми внешними вызовами российской экономики, ЦБ с большой осторожностью, на наш взгляд, будет снижать ключевую ставку» – комментирует Владимир Борисов, начальник управления продаж казначейских продуктов Абсолют Банка. «Валютный и фондовый рынки спокойно реагируют на приближение заседания регулятора, что может свидетельствовать о том, что рынок не ожидает никаких сюрпризов. Кроме того, возможность расширения американских санкций в отношении РФ является дополнительным весомым фактором риска для стабильности российской экономики и ее инвестиционной привлекательности. Ожидания введения очередного пакета санкций нашли отражение в стоимости российских активов. Все эти факторы будут способствовать проведению Банком России умеренно жесткой денежно-кредитной политики. В тональности риторики регулятора, вероятно, удастся угадать намерения продолжить снижение ставки до 8.5% годовых к концу 2017 года. Что касается сегодняшнего заседания, мы полагаем, что ставка останется на текущем уровне».
«Внезапный рост цен на плодоовощную продукцию из-за аномально холодного лета в европейской части России и локальное ослабление курса рубля создают угрозы ускорения инфляции. В конце июля и начале августа есть также вероятность изменения восприятия рисков глобальными инвесторами и роста волатильности на рынках. На наш взгляд, в такой ситуации ЦБ, скорее всего, предпочтет занять выжидательную позицию. Шансы, что регулятор снизит базовую ставку на 0.25% гораздо ниже» – считает Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер».
К мнению коллеги присоединился и Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка «Велес-Капитал». «По оценке аналитиков регулятора, «урожайные» проблемы из-за неблагоприятных погодных условий могут оказывать негативное инфляционное влияние, как минимум, до сентября, а также отразиться на ценах в первом полугодии 2018 г., при этом сезонный пик максимального снижению цен на плодоовощную продукцию может сместиться с августа на сентябрь, что «может привести к небольшому ускорению годовых темпов роста цен к середине 3-го квартала». Одновременно регулятор сохраняет весьма оптимистичный взгляд на экономику, расширив верхнюю планку прогноза по росту ВВП в 3-ем кв. 2017 года до 1.3-1.8%, хотя ранее глава регулятора отмечала, что ЦБ ожидает прирост на уровне 1.3%. Мы полагаем, что все вышеописанные условия отменяют необходимость снижения ключевой ставки на ближайшем заседании в конце июля и увеличивают вероятность паузы в смягчении процентной политики ЦБ, как минимум, до сентября».
«За прошедшие 6 недель с последнего заседания Банка России наблюдаемая инфляция незначительно увеличилась, а инфляционные ожидания несколько подросли на фоне ослабления рубля. Вместе с тем, нефть стабилизировалась в коридоре 45–55 долл за баррель марки Brent, что предполагает ограниченное влияние данного фактора на валютный курс и на инфляцию. В результате, мы полагаем, что изменение конъюнктуры на внешнем рынке в целом позволяет ЦБ продолжить снижение ставок на 0.25 п.п., до 8.75% годовых» – подытожила Елена Василева-Корзюк, начальник аналитического отдела «АК БАРС Финанс». ru.cbonds.info
2017-7-28 09:32