В четверг, 16 июля, пройдет очередное заседание Европейского центрального банка, которое в свете последних событий в Греции, будет иметь важное значение.

Однако, эксперты ожидают, что на июльском заседании политики ЕЦБ не станут менять объем программы количественного смягчения и уровень основной процентной ставки, которая сейчас составляет 0,05%. Напомним, недавно вице-президент ЕЦБ Виктор Констансиу заявил, что процентные ставки будут оставаться низкими в течение продолжительного периода, а баланс будет расти до достижения целевого уровня инфляции в районе 2%. Также он указал, что денежно-кредитная политика не может быть основным инструментом управления финрынками и для этих целей необходимо использовать макропроденциальные инструменты, которые включают политику надзора и регулирования.

В поддержку использования дополнительных мер также выступил представитель ЕЦБ Игнасио Виско, который отметил, что ЕЦБ готов использовать все доступные средства, чтобы нивелировать возможные последствия греческого кризиса и избежать напряженности в международных отношениях. Он также добавил, что для этого потребуются действовать быстро и упорядоченно. Виско подчеркнул, что греческий кризис пока имеет весьма ограниченные последствия, однако возможно возникновение более серьезных проблем, если иностранные инвесторы решат, что принятие евро - процесс обратимый.

Если вспомнить про ситуацию с инфляцией, представленные 30 июня предварительные данные показали, что потребительские цены в еврозоне в июне увеличились на 0,2% относительно того же месяца прошлого года. Инфляция в регионе замедлилась по сравнению с 0,3% месяцем ранее. В мае инфляция в регионе была зафиксирована впервые за шесть месяцев. Таким образом, инфляция в регионе отмечена по итогам второго месяца подряд, однако ее уровень существенно ниже целевого показателя ЕЦБ, составляющего 2%. Потребительские цены без учета таких волатильных факторов, как цены на энергоносители, продукты питания и алкоголь, увеличились в июне на 0,8%. Цены на продукты питания, алкоголь и табачные изделия в еврозоне в этом месяце увеличились на 1,2% годовых, услуги подорожали на 1%, стоимость энергоносителей упала на 5,1%. Напомним, ЕЦБ в начале июня повысил прогноз инфляции в еврозоне на 2015 год с 0,0% до 0,3%, отметив позитивное влияние программы количественного смягчения (QE) и ослабление понижательного давления со стороны цен на нефть. Тем временем, член правления ЕЦБ Петер Прет говоря о программе QE, отметил, что политика стимулирования будет продолжаться до тех пор, пока в ней будет необходимость. «Мы подчеркнули, что QE будет продолжаться до конца сентября 2016 года и, в любом случае, до тех пор, пока мы не увидим устойчивую стабилизацию инфляции. Наша мягкая денежно-кредитная политика будет продолжаться столько, сколько потребуется, чтобы добиться устойчивого выполнения мандата. Пока восстановление экономики продолжатся и мы видим доказательства, что оно начинает расширяться. В дальнейшем, инфляция будет постепенно приближаться к 2%, но все равно будет ниже», - сказал Прет.

Главной темой пресс-конференции, скорее всего, будут вопросы, касающиеся состояния греческих банков и то, что произойдет, если Греция 20 июля не сделает платеж ЕЦБ на сумму 3,5 млрд. евро. Аналитики заявляют, что неспособность Греции погасить долг перед ЕЦБ окажет сильное давление на президента ЕЦБ Марио Драги со стороны Управляющего совета с требованием более не принимать гособлигации Греции в качестве обеспечения по чрезвычайным кредитам греческим банкам. Если политики не смогут найти иное решение, то банковскую систему Греции за отсутствием альтернативного обеспечения постигнет немедленный коллапс. Если Греция не сможет профинансировать свои банки в евро, ей придется поддержать их, используя национальную валюту. Поэтому изъятие ликвидности ЕЦБ для банков будет одной из причин выхода Греции из еврозоны. Один из представителей ЕЦБ Эвальд Новотны просигнализировал, что у ЕЦБ не останется выбора, кроме как перекрыть финансирование греческих банков, если Афины не смогут погасить долг 20 июля. Напомним, Греции также предстоит сделать дополнительный платеж по облигациям ЕЦБ 20 августа в размере 3,2 млрд евро. Но 20 июля считается критическим порогом, потому что соглашение о помощи для его погашения также, вероятно, охватит более поздние платежи по долгу. Дефолт 20 июля не будет первым для Греции. Страна в 2012 году реструктурировала облигации, находящиеся в держании у частных инвесторов, на сумму примерно 200 млрд евро и пропустила платеж МВФ 30 июня, в размере 1,55 млрд евро.

Дефолт по платежу ЕЦБ вызовет дополнительные осложнения, так как устав ЕЦБ запрещает ему финансировать правительства. Некоторые руководители ЕЦБ уже опасаются сильной зависимости греческих банков от чрезвычайных кредитов и считают дефолт Греции последней каплей. Самым тяжелым сценарием для Драги будет, если политики приблизятся к новому соглашению о помощи, но не заключат его к 20 июля. В таком случае у ЕЦБ будет две варианта: или прекратить финансирование греческих банков и принудить Грецию выйти из еврозоны, или дать политикам еще несколько недель, чтобы завершить переговоры, но рискуя подорвать авторитет ЕЦБ.

Между тем, аналитики заявляют, что если руководство ЕЦБ увидит признаки того, что распространение кризиса компенсирует преимущества программы QE, то в ближайшие месяцы следует ожидать увеличения объема программы покупки или же расширения списка ценных бумаг, которые могут приобретаться в рамках этой программы, в сторону других частных активов. Если доходность достигнет кризисных уровней, как это случилось в июле 2012 года, то ЕЦБ может впервые воспользоваться бессрочной программой покупок облигаций (OMT). Эта программа может быть составлена, чтобы подходить отдельным нуждающимся странам, но они должны будут потребовать помощи от Европейского фонда помощи. Вероятнее всего, правительства этого делать не захотят. По этому, изменение программы количественного смягчения, вероятно, станет первой реакцией ЕЦБ на любое негативное влияние на рынки со стороны Греции.

2015-7-13 18:45