Заседание ЕЦБ, запланированное на 3 декабре, скорее всего, будет одним из самых важных в этом году.

Учитывая последние заявлений главы и представителей ЦБ, большинство аналитиков полагают, что по итогам встречи будет принято решение о запуске новых мер стимулирования и/или изменения программы количественного смягчения (QE). Напомним, запущенная в марте программа QE предусматривает покупку активов, в основном государственных облигаций, на сумму 60 млрд. ежемесячно до сентября 2016 года. Целью программы является ускорение инфляции в еврозоне до целевого уровня, а также стимулирование экономического роста.

Стоит подчеркнуть, еще в конце октября вероятность изменения политики была не такой высокой. Тогда один из представителей ЕЦБ (Ардо Ханссон) отметил, что в настоящее время у ЕЦБ нет необходимости вводить новые меры на заседании в декабре и надо дождаться результатов уже предпринятых действий. Затем вице-президент ЕЦБ Витор Констансиу заявил, что хотя ЕЦБ готов противодействовать низкой инфляции дальнейшая денежно-кредитная политика еще не определена. Но уже в начале ноября глава ЕЦБ, Марио Драги сообщил, что готов сделать все возможное, чтобы удерживать среднесрочные цели по инфляции. Данные высказывания подогрели ожидания инвесторов о скором изменении "настроек" программы количественного смягчения (QE). Более того, многие опасения центрального банка с октября развеялись. Руководство ЕЦБ в сентябре беспокоилось по поводу отсутствия действий со стороны ФРС США, усиления евро и глобальных рисков, приводящих к ухудшению финансовых условий. С тех пор произошли некоторые изменения - ФРС собирается повышать ставки в декабре, евро снизился, а страхи, что кризис из развивающихся экономик распространится на еврозону развеялись. Есть лишь одна большая проблема: возобновление падения цен на сырье, причем цены на нефть падают к минимумам года, что может возродить опасения по поводу стабильно низкой инфляции.

Согласно окончательному отчету, в октябре индекс потребительских цен еврозоны вырос лишь на 0,1% годовых после снижения на 0,1% в сентябре. Тем не менее, последнее значение оказалось лучше предварительной оценки 0,0% годовых. Базовый показатель инфляции также был пересмотрен в сторону повышения - до 1,1% с 1,0%. В 28 странах ЕС цены не изменились в годовом выражении после дефляции в 0,1% в сентябре, а в сравнении с предыдущим месяцем цены повысились на 0,1%. Цены на промышленные товары в еврозоне росли в два раза быстрее, чем в сентябре. Цены на услуги в октябре тоже показали рост. Но пересмотр индексов в сторону повышения вряд ли окажет существенное влияние на мнение руководства ЕЦБ, так как инфляция все еще значительно меньше целевого уровня ЦБ "чуть ниже 2%".

Что касается темпом экономического роста, предварительные данные показали: объем ВВП еврозоны вырос меньше, чем ожидалось в третьем квартале, что было связано с более слабым расширением в Италии, Нидерландах, Португалии и Финляндия. В период с июля по сентябрь валовой внутренний продукт 19 стран еврозоны увеличился на 0,3 процента в квартальном выражении и на 1,6 процента годовых. Экономисты ожидали рост показателя на 0,4 процента и на 1,7 процента, соответственно. Во втором квартале экономика расширилась на 0,4 процента и на 1,5 процента. Напомним, в прошлом месяце Европейская комиссия понизила прогнозы экономического роста и инфляции в еврозоне на 2016 год, сославшись на ухудшение мировой конъюнктуры и уменьшение благоприятного эффекта от снижения цен на нефть и ослабления евро. По оценкам, рост ВВП 19 стран еврозоны в 2015 году составит 1,6% против весеннего прогноза 1,5%, а рост ВВП Евросоюза - 1,9% против 1,8%. Прогнозы на 2016 год также были немного понижены: для еврозоны - до 1,8% с 1,9%, а для ЕС - до 2% с 2,1%. Инфляция, как ожидается, ускорится до 1,6 процента в 2017 году с 0,1 процента в этом году. Прогноз на 2016 год был понижен до 1 процента с 1,5 процента. "Данные по ВВП ключевых стран еврозоны подтверждают, что экономика еврозоны растет довольно медленными темпами, - заявил Джонатан Лойнес из Capital Economics. - Такие данные подтверждают большую вероятность того, что ЕЦБ объявит о дальнейшем смягчении своей денежно-кредитной политики на заседании в декабре".

Последний опрос более 50 экономистов, проведенный Reuters, показал: вероятность того, что ЕЦБ в декабре изменит денежно-кредитную политику, составляет уже 80%. В целом, политики ЕЦБ рассматривают свыше 20 различных инструментов смягчения политики Большинство экономистов ожидают, что ЕЦБ увеличит размер программы покупок активов на 15 млрд. евро до 75 млрд. евро в месяц. и/или продлит сроки действия программы. Также прогнозируется, что ставка рефинансирования останется на отметке 0,05%, а ставка по депозитам будет снижена на 10 базовых пунктов до -0,30% Так как эта ставка уже находится на негативной территории, это значит, что фактически банки должны платить ЕЦБ за размещение избыточной ликвидности, но руководители ЕЦБ дали понять, что пространство для дальнейшего ее снижения в декабре еще есть. Недавно вице-президент ЕЦБ Витор Констансиу заявил, что опыт малых европейских стран с отрицательными процентными ставками показывает, что такие ставки не представляют угрозу для финансовой стабильности. Констансиу выделил некоторые страны с отрицательными ставками по депозитам, такие, как Дания и Швейцария, в которых ставка находится на -0,75%, а также Швеция. "Судя по этому опыту, рынки в самом деле могут хорошо функционировать при отрицательной депозитной ставке", - заявил Констансиу. Считается, что отрицательная ставка по депозитами способна побудить банки увеличивать кредитование частного сектора. С другой стороны, такая политика обычно приводит к ослаблению валюты и может подорвать прибыльность банков.

Также недавно агентство Reuters сообщило, что в ЦБ обсуждается возможность введения двухступенчатой комиссии для банков, хранящих свою наличность в ЕЦБ. Аналитики отмечают, что это негативным образом скажется на положении немецких и французских банков, которые являются крупнейшими депозиторами ЕЦБ. Между тем, появились слухи о том, что ЕЦБ может начать покупать региональный или даже проблемный долг, однако мало кто прогнозирует, что в этом вопросе было достигнуто согласие. В завершение стоит отметить, что какими бы смелыми ни были ожидания инвесторов в отношении действий ЕЦБ, Банк все равно может удивить их.

2015-11-30 22:00