Fitch Ratings подтвердило рейтинги Нижегородской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Негативный». Также агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке: долгосрочный рейти

Fitch Ratings подтвердило рейтинги Нижегородской области Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BB», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «B» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)». Прогноз по долгосрочным РДЭ и национальному долгосрочному рейтингу – «Негативный».

Также агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке: долгосрочный рейтинг в национальной валюте «BB» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(rus)».

Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся базовый сценарий Fitch в отношении показателей исполнения бюджета области. «Негативный» прогноз отражает растущий прямой риск (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) в сочетании с высоким давлением в плане рефинансирования и ухудшением операционных показателей.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают приемлемые показатели исполнения бюджета Нижегородской области со слабоположительным операционным балансом, а также сохранение бюджетного дефицита, что приводит к росту долга. Кроме того, рейтинги учитывают замедление национальной экономики, что оказывает давление на бюджетные показатели региона.

Fitch ожидает, что прямой риск области превысит 70% от текущих доходов к концу 2016 г. ввиду неспособности сократить дефицит бюджета. По оценкам агентства, дефицит до движения долга составит 8%-10% от всех доходов в среднесрочной перспективе, что соответствует уровням 2012-2014 гг. Правительство Нижегородской области намерено в значительной степени ограничить дефицит в 2016 г. и выйти на профицит бюджета в 2017 г.

Fitch не ожидает значительного сокращения дефицита ввиду неблагоприятных макроэкономических тенденций, которые негативно влияют на доходную базу, и негибкости операционных расходов. Сохранение высоких капитальных расходов будет обусловлено подготовкой к Чемпионату мира по футболу, который пройдет в Нижнем Новгороде в 2018 г. Основная часть средств поступит из федерального бюджета, но региону будет необходимо софинансировать ряд статей.

Прямой риск составлял 63,6 млрд. руб. на 1 августа 2015 г., оставаясь почти без изменений с начала года. В то же время структура прямого риска благоприятно изменилась в сторону более высокой доли среднесрочных долговых инструментов. Fitch ожидает, что доля краткосрочного долга сократится до 30% от прямого риска к началу 2016 г. по сравнению с 44% годом ранее, что обеспечивает некоторое ослабление давления в плане рефинансирования. В конце августа 2015 г., после двухлетнего перерыва, регион вновь вышел на рынок эмиссии внутренних облигаций и выпустил облигации на сумму 12 млрд. руб. с окончательным сроком погашения в 2020 г.

Регион остается подверженным давлению в плане рефинансирования в среднесрочной перспективе, поскольку в 2015-2017 гг. ему предстоит рефинансировать 90% прямого риска. Примерно половина от всего объема долговых обязательств к погашению (31 млрд. руб.) приходится на текущий год, однако риск рефинансирования сглаживается доступными возобновляемыми банковскими кредитными линиями на сумму 30 млрд. руб., что также защищает регион от возможного повышения процентных ставок до конца этого года.

Fitch ожидает, что операционный баланс сократится до 4%-6% от операционных доходов в среднесрочной перспективе (в 2013-2014 гг. 8%) ввиду невысоких налоговых поступлений в условиях замедления национальной экономики. В то же время агентство полагает, что текущий баланс будет на уровне, близком к нулю в 2015-2017 гг., испытывая негативное влияние растущих процентных платежей. Это оказывает давление на кредитоспособность региона.

Нижегородская область имеет диверсифицированную экономику с развитым промышленным сектором, который поддерживает его показатели благосостояния выше медианы в стране. Показатель ВРП на душу населения у области в 2013 г. составлял 107% от медианного уровня в России. По прогнозам Fitch, ВВП России сократится на 3,5% в 2015 г., что будет близким к 3-процентному сокращению региональной экономики, которое ожидает правительство области. Это может негативно сказаться на динамике налоговых поступлений в областной бюджет в краткосрочной перспективе.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

В случае повышения прямого риска до уровня более 70% от текущих доходов в сочетании с неспособностью справиться с давлением в плане рефинансирования или неспособностью поддерживать устойчиво положительный текущий баланс возможно понижение рейтингов региона. ru.cbonds.info

2015-9-14 15:20